Trong bối cảnh chuyển đổi xanh và yêu cầu minh bạch ESG ngày càng gia tăng, đặc biệt đối với ngành năng lượng, việc hiểu rõ tác động của ESG đến chiến lược tài chính của doanh nghiệp trở nên vô cùng cấp thiết. Nghiên cứu này nhằm kiểm định mối quan hệ giữa yếu tố ESG (môi trường, xã hội và quản trị) và mức độ tài chính hóa của 50 doanh nghiệp năng lượng niêm yết tại Việt Nam giai đoạn 2014-2023. Kết quả cho thấy: yếu tố xã hội có tác động tích cực và có ý nghĩa thống kê đến tài chính hóa; yếu tố môi trường có ảnh hưởng tiêu cực; và yếu tố quản trị không cho thấy tác động rõ ràng. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh có ảnh hưởng tích cực đến tài chính hóa nhưng không phải là kênh truyền dẫn chính trong mối quan hệ giữa ESG và tài chính hóa. Nghiên cứu đóng góp bằng cách phân tích riêng biệt từng trụ cột ESG và kiểm định vai trò trung gian của dòng tiền trong bối cảnh thị trường mới nổi. Từ đó, nghiên cứu đề xuất các khuyến nghị về kiểm soát cấu trúc tài sản tài chính, gắn ưu đãi ESG với đầu tư thực, hoàn thiện khung pháp lý và nâng cao chất lượng giám sát từ phía nhà đầu tư.